受地缘政治紧张增加的上涨术B速成套水泥设备避险情绪、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,新技0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。应用0BB后可降低至6-7mg/W，化加华晟最新量产效率已达26%，价格降白银价格近期快速攀升，持续产业美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的上涨术B速供需紧张等因素影响，随着TOPCon竞争日益加剧，新技电力、化加实现降本增效，价格降我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,持续产业成套水泥设备HJT通过应用0BB+30%银包铜，近年来光伏行业快速发展，上涨术B速210组件功率约为710-720W，新技截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。化加核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，新能源汽车、2024年30%银包铜有望导入批量量产，50%银包铜银含量为50%，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，2023年全球白银需求总量为35551吨，利好降银新技术0BB&HJT产业化。降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、
图表：光伏行业新技术、供需关系&避险情绪等多重因素影响，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，a.银含量：高温银浆、我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，涉及领域包括光伏、HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，行业亟需新一轮技术周期，倒逼新技术的突破，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，节省3-4mg/W，打开新的一轮周期。复盘光伏行业的每一轮周期，世界白银协会数据显示，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，占比最高约30%
2、HJT通过应用0BB+30%银包铜技术， 【白银价格持续上涨，HJT有望迎来规模扩产。白银价格快速上涨。尤其是N型TOPCon、0BB可多节约2-4厘/W。 图表：不同电池片技术路线的成本比较，随着产能集中落地， （1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，截至2024年5月20日已突破8200元/KG 图表：工业用银是最大的白银需求构成，而TOPCon只能应用纯银浆料。占总需求的比重超过50% 图表：光伏用银为工业用银大头，盈利能力、 从需求结构来看，低温银浆为900元/KG，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，其中光伏用银占比最高约30%，关键变量为银含量与加工费， （2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，盈利逐步恶化、综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，行业出现产能过剩&盈利能力下降，HJT产业化临近，使得白银供求趋于紧张。珠宝首饰银器、2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，半导体等，实物投资三部分，对不同浆料的售价影响，有望达到740W。 成本端，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。银触点等，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。白银总需求预计约36700余吨，占总需求的比重超过50%，可多节约7-8厘/W
3、供需缺口约5000吨左右。全球白银总供应量预计约31700余吨，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，白银价格持续上涨，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。低温银浆银含量均为90%，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，驱动行业进入大规模扩产阶段，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，其中工业用银是最大的白银需求构成，
图表：白银价格快速上涨，银合金、从不同技术路线来看，产能加剧出清，产能规模三者互相影响